为打消顾客顾虑、卖场普遍推出“锁价”服务：消费者现在下单可锁定当前价格，后续若涨价无需补差价，若降价则补差价。销售人员建议，目前入手老款机型性价比更高，消费者无需恐慌抢购。

业内人士表示，此轮涨价由铜、芯片等原材料成本持续走高推动，空调因耗材占比高，涨幅最为明显。卖场锁价本质是为稳定客流、消化库存。

此外，本次调价并非全品类普涨，新款与高端机型涨幅更大，刚需可优先选择老款清仓机型。市场会逐步回归理性，不必跟风囤货。

这份年报是公司上市后首份完整年度成绩单，释放出多个积极信号：全年实现营业收入202亿元，同比增长38%;毛利率由2024年的8.1%提升至9.4%，增加1.3个百分点;净亏损同比大幅收窄50.8%;经营活动所得现金净额同比增长60.3%，造血能力显著增强。更具里程碑意义的是，公司在2025年第四季度首次实现调整后净利润转正。

在盈利能力被验证的同时，曹操出行正在加速完成从“中国的出行平台”向“全球的Robotaxi公司”的跃迁，而模式验证+海外布局的同步推进，正成为这一转型最直接的外在体现。

首次调整后季度盈利，一个可复制的商业模式正在落地

2025年Q4的首次盈利，本质上解决了一个行业长期悬而未决的问题：共享出行能否在规模扩张之外，实现可持续的盈利模型。

曹操出行给出的答案，是通过运营效率+供给控制重构单位经济模型。

在效率侧，运营决策系统“曹操大脑”持续运用AI技术优化算法，基于海量历史出行数据，对供需分布进行精准预测，并据此优化车辆调度策略。与此同时，2025年，曹操出行覆盖城市已扩展到国内195城，平均月活跃用户数达4130万，同比提升43.9%;平均月活跃司机数达63.1万，同比提升35.4%。平台规模效应反过来强化数据能力，形成正向循环。

如果说AI技术解决的是软效率问题，那么定制车则在硬成本上给出了一个新解法。

在科技出行行业，车辆成本始终是最大的刚性支出。一旦这一部分不可控，平台的盈利能力就很难稳定。曹操出行的做法，是把这部分成本收回来。

早在2023年，曹操出行就联合吉利控股集团推出定制车，成为国内实现定制车规模量产并持续投放的出行平台。截至2025年12月31日，曹操出行已在31个城市自持超过3.8万辆定制车，是国内同类规模最大的定制车队。通过从源头定义产品，其在能耗、维护、使用效率等方面进行系统优化，单公里TCO(总持有成本)低至约0.47元。

在数以亿计的年运营里程下，成本优势不断放大、持续累积，最终就会体现在毛利率的优化与盈利能力的提升上。

也正因此，曹操出行能够在规模持续扩张的同时，实现毛利率改善，并最终迈入盈利区间。

而盈利的意义，不只是财务层面的转正，更意味着公司具备了继续扩张的内生现金流能力。这也是为什么，在2025年之后，曹操出行的城市扩张逻辑开始发生变化——从过去依赖补贴驱动的外延扩张，转向以效率模型为基础的可复制扩城。

截至目前，曹操出行业务已覆盖全国195座城市。扩城不再只是规模指标，而成为Robotaxi网络铺设的前置基础设施。

Robotaxi转型全面提速：从闭环模式走向规模复制

作为吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体，2025年，曹操出行在这一领域完成了关键一跃——从技术内测，走向城市级运营。

依托吉利科技生态，曹操出行具备Robotaxi发展所需的全部关键要素，形成独特的“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体发展模式。

曹操出行CEO龚昕曾表示：“智驾技术是门槛，智能定制车让企业获得领先身位，依托生态优势进行体系化运营，才能最终赢得市场。”

在车辆端，目前曹操出行已部署逾100辆Robotaxi，2026年将推出完全定制Robotaxi，预装专属智能驾驶组件及应用，并于2027年开始量产。

在技术方面，曹操出行具备丰富的出行场景和庞大的出行数据，依托吉利控股集团在乘用车方面的优势，能够快速推动智能驾驶技术的迭代、规模化应用与商业化落地。

而真正拉开差距的，是运营侧能力。

Robotaxi行业过去几年的关注点，还停留在于智能驾驶能不能上路，而忽视效率能不能跑得起来。曹操出行的路径，则是把运营体系提前搭建完成。

例如，在用户端，曹操出行已在杭州市滨江区和萧山中心区启用超过3600个Robotaxi虚拟上下车点，基本覆盖区域内核心道路、写字楼和商住区出入口。

上下车点是Robotaxi行业最容易被忽视、却最直接影响体验与效率的一环。固定点位模式虽然不够丝滑，却是现阶段兼顾安全、合规与可复制的现实选择。点位的密度与布局，直接决定了用户体验的摩擦系数——点位越密、越贴合真实需求，用户叫车等待时间越短;同时也决定了运营效率的上限——空驶率越低、单均成本越优。

在车辆运维端，曹操出行则通过未来城市交通枢纽的创新性设置，大大提升了运维效率。

2025年，全球首座绿色智能通行岛在杭州市滨江区正式启用。该设施集自动换电、自动清洁、车辆内务整理、智能调度、自动结算等功能于一体，并预留了eVTOL起降坪和充电接口，未来城市级绿色智能通行岛将实现Robotaxi与沃飞长空eVTOL的无缝接驳，并由时空道宇低轨卫星网络提供全域通信覆盖以及高精度定位数据播发，共同构建“天地空一体化”出行蓝图。

与此同时，RAS远程安全服务平台的上线，也为无人化运营提供了云端兜底能力，使Robotaxi能够从车端安全员逐步过渡到云端安全体系。

这些基础设施的意义在于：Robotaxi不再是单点试验，而成为可以规模复制的商业模型。

模式验证与海外布局同步推进：Robotaxi进入全球化周期

如果说2025年是Robotaxi跑通模型的一年，那么2026年开始，关键词将变成“复制”。

而复制的路径，就是模式验证+海外布局双线推进。

在国内，公司将持续拓展Robotaxi运营城市，依托既有的网约车网络，将Robotaxi逐步嵌入原有出行体系，实现有人驾驶与无人驾驶的混合运营。

相比从零起步的Robotaxi企业，这种复制粘贴式扩张具备明显优势：用户心智、调度系统、司机体系、合规经验，均可直接复用，大幅降低推广成本。

在海外，曹操出行已经迈出关键一步。

2025年11月，曹操出行与阿布扎比投资办公室达成战略合作，并成立事业部拓展海外Robotaxi业务，将在当地推进自动驾驶与绿色出行试点;同时已在新加坡、韩国、东南亚等市场提供出行服务，并计划在香港探索Robotaxi落地。

在此基础上，公司还发布了“十年百城千亿”全球战略目标：未来十年，在全球设立五大运营中心，将Robotaxi服务推广至一百座城市，累计实现1000亿元人民币GTV(总交易价值)。

这背后的逻辑很清晰：Robotaxi的终局，一定是全球化竞争。

从当下到2030年，将是中国自动驾驶规模化出海的关键爆发期。

而曹操出行的优势，在于其并非单一技术公司，而是依托吉利生态，具备整车制造、能源补给、卫星通信、低空出行等多维能力，能够输出一整套出行解决方案。

从走出去到落下去，曹操出行正在尝试把中国市场验证过的运营模型，复制到全球。

结语

从2018年Waymo迈出全球商业化关键一步，到2025年中国自动驾驶势力崛起，Robotaxi行业用了七年时间完成了从0到1的跨越。如今，行业竞争已从技术单点突破走向系统运营能力对抗。

在这一背景下，曹操出行的路径逐渐清晰：通过定制车降低成本，通过AI提升效率，通过运营体系实现规模复制，并以海外布局推动Robotaxi进入全球化阶段。

2025年的首次季度盈利，只是一个起点。真正的变化在于，公司已经具备了将Robotaxi从试点业务升级为核心增长引擎的能力。

市场对曹操出行的定价逻辑，也正在发生改变。

本文将聚焦曹操出行在盈利质量、AI赋能、Robotaxi布局、国际化进程四个维度，深度解读曹操出行2025年的发展逻辑，以及面向未来的长期价值。

一、第四季度净利润首次转正，步入盈利性增长轨道

2025年，共享出行行业仍处于存量竞争向高质量发展转型的关键周期，多数平台仍在盈利线边缘徘徊。在此背景下，曹操出行于本年度第四季度首次实现调整后净利润转正，标志公司已步入盈利性增长轨道。

公告数据显示，报告期内公司毛利率由2024年同期的8.1%提升至9.4%，净亏损同比大幅收窄50.8%，经营活动产生的现金流量净额同比增长60.3%。三大核心盈利指标同步向好，印证了公司盈利质量的持续优化。

从盈利驱动逻辑来看，曹操出行盈利拐点的出现并非偶然，是规模效应、成本优化、服务壁垒三者协同作用的必然结果。

在规模效应方面，截至2025年12月31日，公司业务范围已覆盖全国195座城市，形成广泛的线下服务网络。同时平均月活跃用户数达4130万，同比提升43.9%；平均月活跃司机数达63.1万，同比提升35.4%，用户与司机规模的双向增长，摊薄了平台的固定运营成本，为未来可持续增长奠定了坚实基础。

公告数据显示，公司已在全国31座城市自持超过3.8万辆定制车。以“曹操60”为代表的定制车型，从研发之初就聚焦营运场景，后排空间更大，座椅更舒适，支持手机控制一键换气等功能，更核心的优势是极低的TCO（总持有成本）。根据弗若斯特沙利文的资料，这些定制车相比共享出行中使用的典型纯电动汽车，平均总拥有成本降低了约36.4%。每公里TCO低至约0.47元的成本优势，为毛利率提升提供了车辆支撑。

换电网络的协同效应进一步放大成本优势。依托吉利生态内易易互联已建成的448座换电站，曹操定制车可实现60秒极速换电，每日运营时长增加约90分钟。这意味着同样的车辆资产能够创造更高的订单密度，在收入端与成本端同步释放盈利空间。

此外，服务口碑的持续领先为公司锁定了高价值用户，进一步提升盈利韧性。在2023年第四季度至2025年第四季度期间的九次用户调研中，曹操出行在中国主要共享出行平台中获评“服务口碑最佳”，这一成绩背后是定制车带来的标准化服务体验，以及平台对司机服务质量的严格管控。

在行业普遍陷入价格战、用户迁移成本极低的背景下，曹操出行的服务口碑构筑了用户留存壁垒及品牌溢价能力，有效对冲了流量成本、平台佣金上行压力，形成了“服务提升—用户留存—成本下降—盈利改善”的良性循环。

二、AI赋能曹操大脑，构建公司运营提质提效的引擎

在出行平台的运营体系中，调度效率是影响盈利能力的重要变量。曹操出行在2025年的业绩突破，很大程度上得益于对AI技术的深度应用，这集中体现在其核心运营决策系统“曹操大脑”中。

据悉，曹操大脑由两大引擎构成：一是连接司机与乘客的算法交易引擎，负责日常实时派单；二是支持数字化营销及推广活动的智能营销引擎。前者解决的是“如何高效匹配”，后者解决的是“如何精准获客”。

以派单算法为例，当乘客下单后，曹操大脑会综合考量司机实时位置、附近司机当前订单的预计完成时间、司机荣耀分等级、乘客对车型需求和偏好等多维度因素进行智能派单，从而减少乘客平均等待时间，降低司机空驶里程，提升司机收入。经过对照测试显示，在曹操大脑推出首年内，其制定及执行的所有算法优化令公司总GTV提高了14.9%。

更具说服力的是司机收入的变化，依托算法优化带来的效率提升，曹操出行司机平均每小时收入已由2022年的30.9元增至2024年的35.7元，显著高于行业平均的27元水平。司机收入提升与平台盈利能力改善并不矛盾，AI算法在于提升每一公里的运营效率，让司机获得更高收入的同时，平台也能通过效率提升摊薄运营成本、提升订单密度，实现司机与平台的双向共赢。

曹操出行的AI技术应用也获得了行业认可。3月4日，“曹操大脑”入选“2025中国AI+应用Top50”优秀案例。曹操出行因此成为出行行业唯一入选企业，与蚂蚁集团、京东集团等共同跻身AI应用标杆行列。

三、Robotaxi转型全面提速，抢占未来出行赛道先机

在共享出行行业的远期叙事中，Robotaxi被普遍视为决定竞争格局的关键变量。2025年，曹操出行在Robotaxi领域的布局从试探性试点转向了系统性覆盖，其“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”的三位一体战略日趋清晰、落地加速，逐渐构建起Robotaxi竞争壁垒。

区别于多数自动驾驶公司“重技术、轻运营”的模式，曹操出行的独特优势在于具备全要素的闭环能力。作为吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体，曹操出行能够从车辆制造源头介入，实现“车+技术+平台”的深度耦合。目前公司正与吉利控股集团及业务伙伴紧密合作，加快L4级完全定制Robotaxi的开发，计划于今年亮相。这种全链条布局，能够有效解决Robotaxi商业化中常见的软硬件适配难题，和运营落地断层问题，为后续大规模投放奠定基础。

曹操出行Robotaxi2025年进展主要体现在运营体系的搭建上。从2月在苏州、杭州推出曹操智行自动驾驶平台，到12月发布Robotaxi2.0解决方案，开始投放第二代Robotaxi，再到全球首座“绿色智能通行岛”在杭州启用，超过3600个Robotaxi虚拟上下车点在滨江区和萧山中心区覆盖，曹操出行正逐步完善Robotaxi规模化商业化运营的基础设施与配套体系。其中，绿色智能通行岛集成了自动换电、自动清洁、智能调度等功能，并预留了eVTOL接口，这一前瞻性布局显示曹操出行构建未来“天地空一体”出行蓝图的战略野心。

从战略节奏上看，曹操出行提出了“十年百城千亿”的宏大目标，明确计划至2030年累计投放10万辆完全定制化Robotaxi，并在全球范围内启动商业化运营。尽管目前市场对于Robotaxi的商业化时间表仍存争议，且曹操出行面临着的竞争压力，但必须承认，Robotaxi赛道的终局必然是生态体系的综合比拼。曹操出行背靠吉利控股集团在车辆制造、换电网络、卫星通信（时空道宇）等全方位支持，使其在构建规模化、低成本的Robotaxi运营网络方面，具备独特的资源禀赋。对于投资者而言，2025年的财报已经证明，曹操出行有足够的业务基本盘支撑公司在Robotaxi的长期投入，而Robotaxi业务的落地进度与商业化成效，也将成为重估其估值标的的重要标准。

四、国际化布局加速拓展，开启全球增长新征程

当国内出行市场竞争趋于白热化，全球化已成为头部出行平台寻求长期发展空间的必然选择。2025年，曹操出行的国际化战略实现实质性突破，落子中东的举措，标志着公司从“产品出海”向“全要素出海”的跨越式升级，正式开启全球增长新征程。

2025年11月，曹操出行与阿布扎比投资办公室达成战略合作，并成立事业部拓展海外Robotaxi业务，核心是将在中国市场验证成功的“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”模式打包输出，实现Robotaxi全要素能力的全球化复制。

中东对前沿科技接受度高、政策支持力度大，且具备较高的资金支付能力，对曹操出行Robotaxi这类新兴出行模式而言，是理想的商业化试验田。此外，通过在中东的落地，曹操出行可以积累在海外复杂环境下的Robotaxi运营数据和本地化管理经验，为后续进入其他国际市场铺路。这种全球化布局，不仅能够拓宽收入来源，更能在资本市场构建更具想象力，更具增长空间的故事——打造一家具备Robotaxi全要素能力的全球化科技出行平台。

曹操出行的差异化优势在于背靠吉利的全球供应链和销售网络，叠加旗下耀出行及吉利商旅的全球化网络，这使得其在车辆供应、售后服务及本地化合规方面，拥有其他纯科技公司难以比拟的落地能力，这也成为曹操出行在全球竞争中脱颖而出的底气。

结语：

曹操出行2025年的年度业绩报告，实现了里程碑式的跨越。第四季度的净利润转正，证明了曹操出行在共享出行行业中，依靠精细化运营、成本控制及服务口碑，具备可持续盈利的能力；AI与Robotaxi的布局，展示了其对未来Robotaxi出行的前瞻卡位；国际化的破局，则为公司打开了长期增长的想象空间。

在共享出行行业从流量红利转向效率红利、从人力驱动转向技术驱动的转折点上，曹操出行正在构建一条全要素、强运营、高壁垒的差异化发展路径。

从行业观察者视角看，曹操出行的价值不应再仅仅被定义为共享出行行业的“追赶者”，而应被重新审视为吉利大出行生态中，承载Robotaxi商业化与全球化的关键载体，给予其一次全新的价值估量。

科技破局，"产学研用"构筑护城河

当同质化竞争成为行业痛点，如何突围"内卷"、走出差异化道路?361度给出的答案是：以科技创新构筑核心壁垒。361度将科技创新作为核心竞争力，聚焦运动科学与产业需求深度融合，构建“产学研用一体化”创新模式，以技术突破破解行业同质化难题，筑牢专业品牌心智。

顶级赛事背书，强化专业品牌认知。响应“推动体育产业国际化”的部署，361度深度布局全球体育资源，以顶级赛事背书夯实专业形象。连续五届蝉联亚运会官方合作伙伴，与亚奥理事会开启新一轮战略合作并荣获“亚运会杰出贡献奖”，成为首个同时具备亚运会与亚冬会官方合作伙伴身份的运动品牌;签约成为世界泳联2026-2029全球合作伙伴及2025年WTCC世界网球洲际对抗赛官方供应商，进一步拓宽品牌国际影响力边界。“顶级赛事+专业产品”的组合拳，精准击中理性消费时代用户对专业性能的需求，让“专业运动品牌”形象深入人心。

专业产品迭代，赋能运动场景升级。361度坚持“消费者为核心”，将技术创新转化为看得见、用得上的产品价值。在跑步领域，“飞燃5”系列跑鞋凭借自主研发的缓震科技与低碳环保材料，亮相柏林马拉松助力精英跑者刷新赛事纪录，成为中国品牌在国际专业跑步领域的代表之作;在篮球领域，尼古拉・约基奇第二代签名鞋“JOKER2”、阿隆・戈登第六代签名鞋“AG6”在美国全球同步首发，品牌以此为契机进驻丹佛掘金主场及巴西NBA官方商店，进一步将361度全球影响力从赛场辐射至市场。同时，公司持续运营“三号赛道”“触地即燃”等自有标杆赛事，让专业产品在实战场景中接受检验，形成“研发-应用-迭代”的良性循环。

多维跨界合作，打通创新转化链路。361度主动响应“促进科技创新与实体经济深度融合”的政策导向，搭建起覆盖科研、教育、产业的全链条创新生态。与天津体育学院签署战略协议，共建“教育-科研-产业”协同平台，将学术研究与运动场景需求精准对接，推动运动生物力学、材料科学等领域的科研成果快速转化为产品实战价值;与中国航天事业合作伙伴康纶航天展开深度跨界，将航天级防护材料、轻量化技术融入运动装备研发，推出兼具专业性与科技感的创新产品;携手斯坦德机器人公司，探索智能化生产与零售场景应用，以智能制造提升供应链效率与终端消费体验。截至2025年末，公司累计获得1101项专利，形成坚实的技术壁垒。

儿童赛道深耕，第二曲线释放增长动能

紧扣国家“加强青少年体育工作”的政策导向，361度将儿童业务作为核心增长引擎，以专属科技研发与专业IP绑定为双轮，深耕青少年运动市场，构建起差异化的竞争优势。

专属科技研发，适配青少年运动需求。361度儿童聚焦青少年生长发育特点与运动场景需求，打造专属技术体系与产品矩阵。创新推出“迅弹科技”“蹠趾保护科技”，结合FLASH缓震系统与足弓自适应系统，为青少年运动提供精准防护与舒适体验，有效解决青少年运动中常见的减震、支撑等核心痛点。针对跳绳、羽毛球、户外等热门运动场景，公司专项研发适配产品，形成覆盖全运动场景的儿童装备体系，满足新生代家庭对专业儿童运动装备的需求。

绑定专业IP，强化品牌权威背书。作为中国跳绳国家队官方合作伙伴，361度儿童为国家队提供专业装备支持，助力国家队在2025年世锦赛斩获137枚奖牌，以赛事成绩印证产品专业性。近日，361度还官宣成为国际跳绳联合会战略合作伙伴及2027年世界跳绳锦标赛独家总冠名商，见证中国运动品牌闪耀全球。与此同时，品牌通过“触地即燃・少年赛”“青少年3V3足球冠军联赛”等专属赛事IP，搭建青少年运动交流平台，深化与年轻消费群体的情感链接。专业IP的强绑定，不仅提升了品牌在儿童运动领域的权威性，更形成“专业装备+赛事体验”的闭环，推动品牌认知向消费转化。 

业绩持续高增，成为核心增长引擎。2025年，361度儿童业务收益同比上升10.4%至人民币26亿，持续巩固“青少年运动专家”市场地位。从产品研发到IP运营，从渠道建设到用户服务，361度儿童已形成完整的业务生态，成为公司穿越行业周期、实现持续增长的重要支撑，也为民族品牌在细分赛道深耕提供了成功范例。

价值兑现，百亿市值彰显市场认可

2025年年报业绩充分证明，361度聚焦创新的发展战略精准有效，营收站稳百亿、利润持续高增、市值稳步提升，实现了业务增长与市场价值的双重兑现，成为港股消费板块中兼具成长韧性与投资价值的标杆企业。

营收利润双增，站稳百亿发展新阶段。2021-2025年，361度营收连续五年保持双位数增长，2025年正式迈入百亿营收俱乐部，标志着公司从规模积累向高质量发展的关键跨越;权益持有人应占溢利同步保持双位增长，盈利能力持续优化。在行业增速分化、同质化竞争加剧的背景下，361度凭借科技赋能与赛道深耕，实现营收与利润的协同增长，彰显了强大的市场竞争力与发展韧性。

全渠道协同发力，拓宽增长边界。线下端，超品店累计落成127家，达成百家门店里程碑，以“一体化”与“全品类”沉浸式体验重构零售场景，坪效与连带率显著高于传统门店，柬埔寨海外首家超品店的落地更标志着全球化布局迈出关键一步;线上端，全面接入即时零售平台，构建“线上下单、就近配送”的全渠道服务闭环，2025年电商业务收益同比上升25.9%至人民币33亿，跨境电商业务销售流水同比增长200%，延续快速增长态势，线上渠道贡献度持续提升。同时，国际零售流水(按销售额计)同比增长约125.4%，国际扩张策略与品牌建设举措成效显著，全渠道协同与全球化拓展，为百亿营收提供了坚实支撑。

市值与分红双优，回报投资者信任。资本市场对361度的创新发展模式给予高度认可，公司总市值稳定在百亿关口，成为“双百亿”企业。同时，公司坚持稳定的高分红政策，2025年派息比率达45%，延续连续三年分红率超5%的稳健表现，以实际行动回馈投资者。业绩高增、市值稳健、分红持续的三重表现，既印证了创新战略的正确性，更彰显了公司作为民族品牌的责任担当，为行业高质量发展注入信心与动力。

创新不止步，向更高质量发展迈进

向新求质，稳健向上。站在百亿营收的新起点，361度将继续以科技创新为核心，深化“产学研用一体化”生态建设，持续迭代专业产品;以儿童业务为支点，拓展更多细分赛道机会;以全渠道协同与全球化布局为抓手，拓宽增长空间。在体育强国建设的时代浪潮中，361度将始终坚守品牌初心，以创新驱动高质量发展，向200亿市值目标稳步迈进，为中国体育产业升级与民族品牌崛起贡献更大力量。

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凭借稳健的经营与持续的价值创造，公司已连续三年股息率超5%、近三年营收增速稳位居行业第一、ROE实现五年连续攀升，在高成长底色之上兼具稳健分红优势。不仅如此，当前公司市值仅110多亿，PE仍处历史低位，在业绩增长与估值修复共振下，公司具备显著的戴维斯双击潜力，是运动服饰板块稀缺的“高股息+高增长”优质标的。

超品店：线下渠道重构，打造业绩增长核心引擎

2025年，361度以“全民运动装备站”为定位，加速超品店业态落地，以此突破传统门店运营瓶颈，重构线下零售场景。根据公司官方披露，截至2025年12月31日，361度超品店在全球累计数量达127家，渠道规模化布局成效显著。

从单店运营效率来看，超品店凭借场景化产品陈列与一站式消费体验，坪效显著高于传统门店，直接印证了新业态的商业可行性。更关键的是，消费者在超品店单次消费中，购买鞋服配全品类产品的比例大幅提升，有效打破单一品类增长限制，为门店盈利能力提升提供坚实支撑。

在渠道国际化布局上，361度率先突破，首家海外超品店于柬埔寨正式开业，这标志着品牌海外市场布局迈出关键一步，后续零售网络国际化与本地化运营能力将持续深化，为长期增长打开海外增量空间。

电商升级：全渠道布局，拓宽增长新边界

在线下渠道创新的同时，361度电商业务持续提速，构建起覆盖传统电商、即时零售的全渠道布局体系。2025年，公司电商业务实现快速增长，电商同比增长25.9%，线上渠道对业绩的贡献度进一步提升。

公司率先与头部平台开展即时零售深度合作，精准捕捉本地生活消费场景新增量。依托全国千家线下门店网络，361度已全面入驻淘宝闪购、美团闪购、京东秒送三大主流即时零售平台，实现线上下单、就近门店极速配送，有效补齐即时交付短板，与线下超品店形成“线上引流、线下履约”的高效闭环，显著强化全渠道协同效应。

与此同时，公司持续优化传统电商平台精细化运营，通过用户深度运营、新品精准投放、场景化营销等方式，持续提升用户复购率与客单价，与即时零售渠道形成高效互补，全面拓宽线上增长边界。

质价比战略：筑牢发展根基，驱动长期稳健成长

公司立足专业化、年轻化、国际化的品牌定位，聚焦跑步、篮球、综训、运动生活等核心品类，以科技创新与高效运营持续夯实产品与渠道竞争力，精准契合大众专业运动消费需求，在行业内卷与高端赛道之间走出差异化发展路径，构建起独特的竞争优势。

产品端，公司坚持以研发创新驱动产品升级，持续加大研发投入，依托自主研发技术平台与专利成果，不断提升产品专业性能与品质标准，丰富核心品类矩阵，为集团发展提供坚实支撑。渠道端，通过线上线下体系建设、超品业态创新，进一步优化了供应链效率与零售运营水平，提升终端交付能力与消费体验，推动品牌价值与经营质量同步提升，实现品牌、渠道与消费者的良性协同发展。

价值展望：高增长+高股息，长期投资价值凸显

从价值投资逻辑来看，公司增长路径清晰、盈利质量持续改善，多年来始终保持强劲的经营韧性。股息率、营收增速、ROE等核心财务数据均表现亮眼。更难能可贵的是，在2025年宏观经济承压、行业整体承压的背景下，公司依然实现了营收与利润双稳健增长，展现出极强的经营韧性与抗风险能力。多家券商研究指出，公司估值显著低于行业合理水平，安全边际充足。

面向未来，公司全渠道创新红利将持续释放，随着海外市场逐步打开长期增量空间，在运动服饰行业升级与全民运动消费浪潮下，361°已迈入高质量发展通道，凭借业绩稳、分红高、估值低、潜力大的突出优势，有望在业绩增长与估值修复共振下，为投资者带来稳定可观的长期回报。

摊开世界地图，用红点标记中国Robotaxi的足迹，最密集的区域并非欧美，而是中东。

阿布扎比和迪拜，这两座沙漠中的摩登城市，如今成了中国Robotaxi企业的“海外演兵场”。曹操出行今年将在阿布扎比设立办事处和运营中心，将“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”的Robotaxi全要素能力打包输出；文远知行已在阿布扎比实现中东子公司的经营性盈利，迪拜的纯无人运营也箭在弦上；小马智行则在阿布扎比、迪拜、多哈多地布局路测；萝卜快跑牵手Uber，准备在迪拜推出全无人驾驶服务。

为什么是中东？

石油带来的巨额财富，使这些国家具备充足资金押注智能经济转型，对自动驾驶这类新技术的渴求，也比外界预想的更迫切。迪拜《2030智能交通战略》明确提出，到2030年要实现25%的出行由自动驾驶完成，到2040年要实现36%的无人驾驶出行；沙特也提出，计划2030年实现25%的货物运输、15%的公共交通由自动驾驶完成。

再看国内，8200多家自动驾驶企业的激烈厮杀、L4级技术高昂的研发投入、同质化竞争带来的盈利困境，这种生存压力下，Robotaxi出海不再是选择题，是必答题。

不过，这片热土也不全是坦途。中东局势突变，让中国企业集体经历了一次压力测试。这一课让中国Robotaxi企业意识到，出海的技术门槛可以跨越，但地缘政治的浪头，永远无法预测。中国企业要走得远，必须学会与不确定性共舞。

四路诸侯，各显神通

逐鹿中东的征途中，中国头部Robotaxi企业的打法各具特色。曹操出行以全要素能力打造"出行+商旅"的航母，文远知行凭借单车盈利模型验证了轻资产输出的可行性，小马智行选择以轻资产合作融入当地产业链，萝卜快跑则以自有车队嵌入海外交通生态。“各显神通”的背后，是中国Robotaxi产业从单一技术输出向综合能力输出的跨越。

01 曹操出行：全要素输出，商旅服务开辟新大陆

在Robotaxi出海的多路纵队中，曹操出行走的是一条最独特的路——全要素。作为吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体，曹操出行正将一套Robotaxi全要素能力——智能定制车、智能驾驶技术、智能运营——连同商旅服务一起推向全球。 

2025年11月，曹操出行与阿布扎比投资办公室签署合作备忘录，计划今年在当地设立办事处，与本地机构合作推进自动驾驶与绿色出行技术试点。在这个规划中，不仅有Robotaxi车辆，还包括了换电网络和运营体系。说白了，就是准备将国内已验证的“绿色智能通行岛”整体搬到阿布扎比。绿色智能通行岛集自动换电、自动清洁、车辆内务整理、智能调度、自动结算等功能于一体，甚至预留了eVTOL起降坪和充电接口，能看出曹操出行对未来“天地空一体化”出行生态的布局野心。

当Robotaxi不再需要司机时，它的设计逻辑也得跟着变，从照顾“司机需求”转向服务“运营效率”。这方面，曹操出行正与吉利汽车及其合作伙伴共同开发完全定制Robotaxi，计划今年亮相，并于2030年累计投放10万辆。

这款完全定制Robotaxi不再是在量产车上进行后装改造，而是围绕“去安全员”后的高频运营需求进行前装开发，将自动驾驶组件、RAS远程安全系统、换电组件与车辆架构深度整合，专门为7×24小时连续运转调校制动与能耗系统，使其更抗造、更高效。现在在定制车上使用次数达到480万次的一键换气功能，也有望移植到这款完全定制Robotaxi上。未来，这款车很可能会跟绿色智能通行岛一起出现在阿布扎比。

曹操出行出海战略中极具差异化的一步，在于全球化、全场景的商旅服务布局。通过把耀出行、吉利商旅收入麾下，曹操出行搭建了"出行前机酒预订+出行时用车安排+出行后费用管控"的服务闭环。耀出行的服务网络已延伸至巴黎、东京、首尔等全球12个国际都市，吉利商旅则手握全球超300万家酒店资源。等曹操出行的Robotaxi进入阿布扎比、巴黎或东京时，它不仅能服务C端用户，也能直接触达B端高净值企业客户。相比纯打车业务，这种模式的现金流更稳，也为Robotaxi提供了相对固定、场景复杂度可控的初期运营路线，实现技术迭代与商业变现的平衡。

02 文远知行：单车盈利，平台轻资产

在烧钱换规模的Robotaxi行业里，盈利是个稀缺词汇。但文远知行却在2026年第一季度于阿布扎比实现了区域整体盈利，成为全球首个在海外市场达成这一里程碑的Robotaxi公司。能走到这一步，靠的是文远知行“轻资产、重技术”出海思路。

在中东，文远知行并未选择亲自下场持有并运营庞大的车队，而是在“金三角模式”下扮演“技术赋能者”的角色。它与Uber及当地第三方合作伙伴深度绑定，由后者负责车队的日常运营、车辆维护和司机管理（在需安全员阶段），文远知行只专注于提供经过验证的自动驾驶解决方案。这样一来，文远知行将自身从重资产的运营负担中解放出来，智驾技术能快速复制与输出。

根据规划，文远知行与Uber计划在2027年内在中东部署至少1200辆Robotaxi，覆盖阿布扎比、迪拜和利雅得三大战略市场，并将全部车辆接入Uber App。这不仅为文远知行带来了持续的技术授权收入，更让其车辆直接面向Uber的全球用户，形成了收入增长→数据积累→算法迭代的良性循环。目前，文远知行在阿布扎比的Robotaxi车队保持了较高的日均订单量，叠加当地较低的运营成本（充电、清洁、维护）和相对较高的客单价，使得单车收入能够覆盖包括研发摊销在内的全部成本，这正是它盈利的直观模型。

一旦单车在特定区域内能稳定盈利，就意味着该模型具备了可复制、可扩张的金融基础。文远知行的实践证明，中国Robotaxi公司可以不靠卖车、不靠运营补贴，仅凭软件和算法的“脑力”输出，就能在海外市场跑通商业闭环。

03 小马智行：轻资产合作，融入本地价值链

小马智行和文远知行，这两家广州同城的自动驾驶“双子星”，在资本路径和发展节奏上长期并驾齐驱，出海策略也是如此。小马智行与当地拥有运营资质、车队管理经验和市场资源的头部伙伴深度绑定，自己只专注提供经过规模化验证的L4级自动驾驶技术与前装量产车辆，以此实现快速落地与风险规避的双重目标。

在迪拜，小马智行与道路与交通管理局（RTA）签署战略合作，2025年就实现首批Robotaxi路测，并计划在2026年推进全无人商业化运营。在卡塔尔首都多哈，小马智行与卡塔尔国家运输公司（Mowasalat）达成合作，针对当地炎热气候、复杂的道路基础设施与交通场景进行技术本土化适配，已开展Robotaxi道路测试。

将视野扩大至全球，小马智行的轻资产合作网络已在多个战略要地铺开。在欧洲，小马智行于2024年9月在卢森堡设立欧洲研发中心，专门为欧洲市场研发定制化解决方案，并与卢森堡领先出行公司Emile Weber签署谅解备忘录，共同推动自动驾驶车辆及技术在卢森堡的研发与部署。在亚洲，小马智行与新加坡最大的出租车运营商康福德高（ComfortDelGro）合作，率先在榜鹅区域部署自动驾驶出行服务；在韩国，公司已取得国土交通部颁发的自动驾驶临时测试许可，率先在首尔江南区开启路测。

看得出来，小马智行的出海策略很清晰，就是“三路并进”：一是与国家级运输公司深度绑定，如卡塔尔Mowasalat；二是与区域龙头出行企业协同，如卢森堡Emile Weber、新加坡ComfortDelGro；三是与Uber、Bolt等全球性网约车平台建立合作，借助其庞大用户网络加速海外业务渗透。这种多层次的轻资产合作模式，使其能够在保持技术安全、量产能力、政策开放、运营效率四大维度平衡发展的同时，快速融入当地出行价值链。正如中邮证券在近期报告中所指出的，小马智行的轻资产模式“初见成效”，第三方合作伙伴对车队的资金投入将加速其未来扩张。 

04 萝卜快跑：自有车队运营，嵌入本地交通生态

如果说轻资产模式追求的是“快”，那么萝卜快跑的出海路径则选择了“深”。它以自有车队运营为核心，通过与本土交通生态系统中的头部玩家建立“技术+运营”的深度联盟，将自己嵌入城市的公共交通血脉之中。这种长期主义的商业化模式，虽然前期投入门槛更高，却能在攻克监管、文化与运营难题的同时，构筑起比单纯技术输出更坚固的护城河，颠覆了互联网时代“标准化复制”的出海直觉。 

2026年1月，萝卜快跑与阿联酋自动驾驶出行公司AutoGo达成合作，双方在阿布扎比亚斯岛正式启动面向公众的全无人驾驶商业化运营，服务率先覆盖汇集法拉利世界、华纳兄弟主题公园等景点的核心度假区，并计划逐步扩展至阿布扎比全境。这是萝卜快跑首次在海外推出面向公众的全无人驾驶出行服务。根据规划，双方计划在2026年于阿布扎比部署数百台无人车，建成当地规模最大的全无人驾驶车队。

紧随其后，2026年2月，萝卜快跑与Uber宣布进一步深化战略合作，计划于第一季度在迪拜正式推出全无人驾驶出行服务，这也是迪拜首次迎来此类服务。至此，萝卜快跑在中东形成了以“阿布扎比+迪拜”为双支点的区域布局，覆盖了从旅游度假到城市通勤的全场景出行需求。

同时，萝卜快跑通过与Uber、Lyft的深度合作，已形成横跨欧亚的全球化生态网络。值得关注的是在瑞士的创新实践，萝卜快跑通过与瑞士邮政巴士（PostBus）达成战略合作，在瑞士东部三州启动测试，并推出定制化自动驾驶服务“AmiGo”，精准填补当地公共交通网络的空白。根据当地交通体系的痛点提供精准解决方案，这一案例再次诠释了萝卜快跑“深度嵌入”而非“简单复制”的出海路径。

李彦宏曾判断：“未来的AI原生应用一定是多模态的，在信息世界之外，一定会重构物理世界。”这个判断正在成为萝卜快跑这一类“物理世界”中AI服务的灯塔。依托百度的海量数据与科技资源，萝卜快跑拥有全栈自研带来的系统工程优势。从算力支撑到框架优化，形成端到端的协同效应，再结合在中国极端复杂路况中积累的海量数据，赋予了国产出行服务充分的技术泛化潜力，也让萝卜快跑在全球竞争中锁定了一个黄金时间窗口。截至2025年10月底，萝卜快跑全球自动驾驶总里程已突破2.4亿公里，其中无安全员里程超过1.4亿公里，服务覆盖全球22座城市，累计完成订单超1700万次。这些数字不仅验证了系统的成熟度，更构筑起数据驱动的规模壁垒。

写在最后

2026年初的中东风波像一盆冷水，浇在了Robotaxi出海的热情上，却也像一面镜子，照出了中国企业的韧性。短暂停运让中国企业意识到，Robotaxi出海要在地缘政治、法律法规、文化差异的夹缝中寻找生长空间，需要更审慎的本地化策略、更坚固的供应链备份、更灵活的组织应变，还有更稳定的全要素能力。

中东只是第一站，欧洲、东南亚、拉美还有更广阔的市场等待开拓。曹操出行的“十年百城千亿”战略、文远知行的全球扩张、小马智行的多方合作、萝卜快跑与Uber的深化协同，都在为这场长跑积蓄势能。

可以预见，未来四年会是Robotaxi出海的关键窗口期，谁能把眼下“各显神通”的探索，进化为可复制的海外商业模式，谁就能在全球Robotaxi牌桌上坐稳庄家位。

亚斯岛的喧嚣还会继续，而那辆没有安全员的Robotaxi，依旧在寂静中前行。那是中国Robotaxi驶向世界的无声引擎，低调，却充满力量！

在这场关乎未来城市出行话语权的争夺战中，行业分化出两条截然不同的商业化路径：一条是以曹操出行、特斯拉为代表的“自运营模式”，主张全要素整合的重资产路线，试图通过闭环生态构建商业化壁垒；另一条则是以小马智行、文远知行等技术公司为代表的“金三角模式”，通过技术+整车+出行平台的轻资产逻辑，聚焦算法输出，将车辆制造与持有运营等重资产交由合作伙伴承担。

两条路径，左手运营，右手技术，看似方向各异，但终点都是一致：推动Robotaxi从技术展示走向可持续的商业闭环。

自运营模式：全要素整合，构建闭环生态

在Robotaxi的商业化进程中，选择走重资产路线的玩家往往有着深厚的产业背景。他们不甘于做单一的软件或硬件供应商，而是致力于成为Robotaxi出行服务的“总包商”。

曹操出行是这一派系的典型代表。

背靠吉利控股集团的科技生态，曹操出行构建了“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体的发展模式，目前公司在杭州的Robotaxi数量已超过100辆。

很明显，他们的全要素体现在三个维度：首先是智能定制车。不同于后装改造的Robotaxi，曹操出行正与吉利汽车及相关合作伙伴共同开发完全定制Robotaxi，计划今年亮相，并目标在2030年累计投放10万辆。这种为Robotaxi商业化运营诞生的原生车型，砍掉了不必要的私家车配置，将成本聚焦在车辆耐久性、换电效率以及自动驾驶组件上。

事实上，曹操出行早在2022年就着力投入定制车业务，联手吉利汽车推出“枫叶80V”和“曹操60”两款车型。截至2025年6月30日，公司已在全国31座城市自持超过3.7万辆定制车，规模位居全国同类之最。据测算，曹操出行这两款定制车的平均TCO（总拥有成本）较行业主流纯电车型降低36.4%。叠加446座易易互联换电站和133家吉利授权维修网点，曹操出行定制车可实现60秒极速换电，维保时间和成本分别下降25%和54%，这正是规模化盈利的基石。

其次是智能运营能力。公司在杭州落地的全球首个绿色智能通行岛，集自动换电、自动清洁、智能调度于一体，并为eVTOL预留接驳口，未来将实现Robotaxi与沃飞长空eVTOL的无缝接驳，并由时空道宇低轨卫星网络提供全域通信与高精度定位支持，到2030年初步建成覆盖全国主要城市的天地一体化服务网络。

与此同时，通过与时空道宇的协同，曹操出行Robotaxi 2.0车队已搭载时空道宇卫星物联通信技术及终端产品。在隧道、山区等地面信号薄弱的“长尾场景”，卫星链路确保车辆与云端“曹操智行RAS远程安全服务平台”的永远在线，解决了真无人运营中至关重要的安全冗余问题。

此外，曹操出行依托十年出行运营经验，挖掘杭州市海量出行数据，识别高频需求区域，近期在杭州滨江区和萧山中心区启用超过3600个虚拟上下车点，基本实现了对区域内核心道路、写字楼及商住区出入口的全覆盖。这一看似微小的细节优化，解决了Robotaxi商业化中最后100米甚至最后10米的用户体验痛点。未来用户通过曹操出行APP即可在写字楼出口、小区门口等Robotaxi点位实现便捷上车；高峰时段接驾路径也因站点布设更贴合真实需求而得到优化，从而让Robotaxi从“技术上能开”向“体验上值得坐”跨越。

再看大洋彼岸的特斯拉，其路径虽更显激进，但内核同样是全要素整合。

随着马斯克宣布逐步停产Model S/X，将产能让位于年产百万台的Optimus机器人和年产200万辆的Cybercab，特斯拉的战略重心已完全转向TaaS。基于“超过90%的车辆行驶里程中，乘客数量不超过两人”的数据洞察，特斯拉推出了无方向盘、无踏板的2座车型Cybercab，并辅以Model Y及Robovan，构建覆盖不同场景的车型矩阵。

特斯拉的核心壁垒在于“制造+算法+能源”的闭环。依托全球900万辆特斯拉汽车，他们组成了规模庞大的真实世界数据收集网络；通过持续迭代纯视觉方案，FSD v13在复杂城市路况下的接管率已降至每1000英里仅需0.3次，超过人类驾驶员平均水平；4680电池正负极全干法电极的量产突破，使特斯拉掌控着成本最优的能源载体。这种从造车到技术再到补能的通吃模式，使其能将Robotaxi的单公里成本压缩至0.81美元。

自运营模式的核心逻辑在于，只有掌控Robotaxi产业全链条，才能剔除中间环节的摩擦成本，实现效率、效益最大化。他们赌的是，未来的出行竞争是生态整合的竞争，而非单一算法的比拼。

金三角模式：技术轻资产，专注核心算法

相较于“自运营模式”的重投入，“金三角模式”则展现出技术公司的轻盈感。他们的核心资产是代码与算法，而非车辆与场地。他们坚信，在分工精细化的产业浪潮中，专注算法是构建技术护城河的最短路径。

小马智行，这家由技术极客掌舵的自动驾驶公司，将自身定位为“PonyWorld世界模型”和“Virtual Driver虚拟司机”的开发者，提供安全、先进、可靠的自动驾驶技术。

在小马智行的Robotaxi商业化路线中，公司并不亲自造车，而是引入丰田中国、广汽丰田等整车制造商提供前装量产车辆。今年2月，小马智行与广汽丰田合作的首台量产版铂智4X Robotaxi下线，规划投放规模超千台。同时，小马智行与阳光出行、西湖集团等车队资产方合作，由资产方出资持有车辆，实现车队的快速扩张。

这种“技术提供商+整车制造商+出行平台+资产方”的四方共赢模式，实现了专业分工：小马智行专注于算法的迭代升级，整车制造商负责造车，出行平台提供流量与运营，资产方持有车辆并承担折旧。在这种轻资产模式下，小马智行无需承担高昂的车辆采购成本，转而通过“车辆销售+技术授权+服务分成”获取收益。以2026年3000辆的车队目标计，其中超六成由合作伙伴持有，按单车25万元成本测算，仅此一项即可减少数十亿元资本支出，为规模化扩张减轻资产负担。

文远知行同样深谙此道。近期，公司与吉利远程签署战略合作深化协议，宣布2026年将交付2000台前装量产Robotaxi GXR。在合作中，文远知行输出核心的自动驾驶套件GEN8（包括SS8.0传感器套件），而吉利远程则发挥供应链与制造端的优势，将单车下线节拍大幅缩短。文远知行创始人韩旭强调，只有将视觉、激光雷达等多模态传感器进行融合，才能确保全场景下的行车安全。这种硬件的定制化开发，必须依赖与整车制造商的深度协同。

“金三角模式”的核心逻辑在于，在Robotaxi时代，算法的迭代速度决定了商业化的天花板。 与其将资本沉淀在折旧率较高的固定资产上，不如通过技术授权，撬动更广泛的产业资源，在规模扩张与资产负担之间找到最优解。

两条路径，正在趋近同个交汇点

尽管两条路径在战术上截然不同，但若剖析各厂商的落地动作，会发现二者正从两端向中间靠拢。

“自运营模式”企业虽然手握重资产，但从未忽视算法的价值。曹操出行的RAS远程安全服务平台和庞大的虚拟站点网络，本质上是将运营数据反哺给算法模型，从而迭代升级智能驾驶技术；特斯拉更是凭借其庞大的存量车队，通过影子模式不断汲取长尾场景数据，喂养端到端神经网络。

“金三角模式”企业虽然轻装上阵，却也面临着“落地最后一公里”的挑战。小马智行与丰田的深度合作、文远知行与吉利远程的前装量产，都表明纯算法公司必须理解车辆工程的复杂性，将算法与线控底盘、电子电气架构进行原生融合，才能确保在规模化运营时的安全性与一致性。

两条路径的交汇点，正是“规模化”与“前装量产”。

波士顿咨询测算显示，10万辆车队规模有望使Robotaxi单车成本占比从50%降至15%以下。对曹操出行而言，2030年累计投放10万辆完全定制Robotaxi的目标实现后，盈利转折点或将随之到来。对文远知行而言，2030年数万台Robotaxi的规模目标，同样需要依托前装量产与生态合作才能达成。

无论是“自运营模式”还是“金三角模式”，都不是封闭的体系。“自运营模式”企业正通过技术自研变得更“聪明”，而“金三角模式”企业也在通过生态整合变得更“厚重”。在通往Robotaxi万亿红海的道路上，选择哪条路径或许并不重要，重要的是谁能在这场马拉松中，以最高的安全冗余、最优的成本结构和最极致的用户体验，率先抵达大规模商业化的终点。

双线并进，殊途同归，Robotaxi的黄金时代，已然开启。

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该高密度站点网络，源于曹操出行对杭州市海量出行数据的深度挖掘：通过精准识别高频需求区域，进而构建起科学高效的虚拟站点，保障了站点布局的商业合理性。贴合真实需求的站点规划，不仅让乘客能更便捷地使用服务，也显著提升了Robotaxi的运营调度效率，成为推动Robotaxi从示范运营迈向规模化商业运营的关键一步。据悉，曹操出行将继续扩大杭州的运营区域，进一步提升上下车点的数量与密度，加速规模化运营落地。

依托十年出行运营经验与海量数据积累，曹操出行已形成可快速复制推广的Robotaxi站点网络解决方案。截至2025年6月30日，曹操出行业务已覆盖全国163座城市，并自营国内同类规模最大的定制车队，成熟的服务体系，为Robotaxi的部署运营与规模化扩张提供了坚实的基础。

目前，曹操出行在杭州部署的Robotaxi车队规模已达百辆。随着车队扩容，公司将进一步验证服务可靠性，完善履约流程和用户体验。同时，公司在杭州已启用全球首个“绿色智能通行岛”，集自动换电、自动清洁、车辆整备、智能调度、自动结算等功能于一体，持续为Robotaxi车队提供运营保障。

此外，“曹操智行RAS远程安全服务平台”已投入运行。该平台承担Robotaxi在乘客行程中的紧急呼叫响应、远程实时协助、自动驾驶系统接管及全程安全监控等职责，保障Robotaxi运营中的乘客安全及出行体验。RAS平台将作为Robotaxi业务的云端安全与运营中枢，助力Robotaxi车队实现从主驾安全员向云端护航的平稳过渡。

公司正与吉利及相关合作伙伴共同开发预装专属自动驾驶组件及应用的Robotaxi完全定制车型。该车型将于今年亮相，并计划至2030年累计投放10万辆。绿色智能通行岛将随Robotaxi业务同步推进广泛布局，提供覆盖全场景的自动化运营支持，并与合作伙伴打造“天地空一体化”出行生态。

作为吉利控股集团Robotaxi最重要的商业化载体，曹操出行构建“智能定制车+智能驾驶技术+智能运营”三位一体的发展模式，正稳步推进Robotaxi布局，持续推动城市交通向绿色、智能、高效的方向演进。

• 供需：3月下游采购旺季启动+终端开工恢复+工厂库存持续去化+成本攀升致装置减/停产，供需预期持续偏紧。

• 价格：瓶片期货三月累涨超36%，聚酯原料连续上涨提振瓶片价格，地缘情绪推动供应商集体提涨报盘，出口报价大幅上调。

• 结论：强势上行，地缘局势+旺季刚需+库存去化+出口大幅涨价多重驱动，短期跟随成本维持偏强走势，上行弹性突出。

相关标的：

核心弹性龙：荣盛石化，瓶片产能530万吨/年（国内第一、全球第二），同步配套上游PX（1040万吨，全球第一）、PTA（2150万吨，全球第一）核心产能，原料100%自给，可充分对冲本轮地缘引发的原料波动风险，成本优势与出口涨价红利，弹性冠绝行业。

全套Wigain产品——XR眼镜、中医智慧手表、智能戒指，均在现场展示。

抵达后我们发现，这场峰会的调性非常明确：制药巨头云集、话题围绕药物发现和个性化治疗展开。Wigain XR眼镜和智能戒指依然受到关注，但真正让欧洲客商反复体验的，是那块Wigain中医智慧手表。

Wigain中医智慧手表：一分钟体验圈粉

展会现场，一位瑞士客商对中医智慧手表充满好奇，反复佩戴测试四次，每次都紧盯屏幕核对数据，随后追问：“这些数据，可信度有多高？”我们重点向他讲解了传感器原理、数据采集逻辑及秋果自研中医大模型的训练方式，听完后他进一步追问：“这块表能根据我的情况，给出调理建议吗？”

我们给予肯定答复——这是我们早已实现的功能。他倍感惊讶，我们随即介绍，Wigain中医智慧手表核心是秋果自研中医大模型，通过脉搏传感、面诊、舌诊采集数据，一分钟即可完成七项体征扫描、生成九种体质报告。

我们没有和欧洲客商探讨复杂的阴阳五行理论，而是邀请他们现场体验：伸出手腕检测一分钟，就能直观看到体质评估结果。

展位上的Wigain XR眼镜和智能戒指也颇受关注，有客商询问眼镜与手表的数据打通、戒指在远程医疗的应用，我们也让欧洲客商看到，秋果不仅做智能手表，更在构建完整的空间智能健康生态。

从“学习”到“对话”

本次峰会首次向中国企业全面开放，现场中国企业齐聚，带来各自的硬核产品。站在巴塞尔展馆，我们深刻感受到：中国智能健康企业不再是来“学习”的，而是来与全球同行平等“对话”的。

而我们的Wigian中医智慧手表，在这个对话里的角色有点特别。它不对标欧洲现有产品，而是将东方健康哲学融入腕戴设备，这种差异化，成为我们鲜明的辨识度，也契合了欧洲市场对整合医学、预防医学的需求。

展会落幕，我们带回了满满合作意向、无数“神奇”的评价，更捕捉到一个明确信号：中医数字化出海，在欧洲大有可为。

中医数字化出海，需要将一套哲学体系转化为技术语言，再将技术语言转化为能够被另一个成熟医疗体系理解的临床语言。这条路虽需耐心与持续对话，但我们坚信方向正确。（秋果计划）

*声明：该内容仅代表供稿者观点。

不受控的能力无意义，智能体的强大功能必须建立在安全可控的基础上。作为AI时代的“养虾原料供应商”，迅策深耕实时数据基础设施十年，将金融、电信、能源等专业领域的行业know-how，转化为约束大模型的技术体系。公司核心产品天然具备安全基因，通过数据获取权限分级、数据操作权限分级、分析决策审批分级的三重管控，实现对AI智能体的全流程约束，确保智能体“能干且不出格”。

在技术实现上，迅策构建了多层次安全防护体系。其数据API自带权限隔离机制，可根据不同角色、场景动态分配数据访问范围，避免越权访问和敏感数据外泄风险；同时嵌入全链路数据审计功能，对智能体的每一次数据调用、操作行为进行实时记录，形成可追溯、可复盘的审计日志，满足合规监管要求。这种“事前权限管控+事中操作监控+事后审计追溯”的闭环模式，完美契合OpenClaw等智能体在专业领域的应用需求，让高自由度的智能体始终在安全框架内运行。

对于金融、能源等关键行业而言，迅策的安全能力更具不可替代性。这些行业的业务数据高度敏感，智能体的误操作或安全漏洞可能造成重大损失。迅策通过专门的工作流管控模型，将行业合规要求嵌入数据模型与API权限设计中，确保智能体严格遵循业务规范，既释放生产力又守住安全底线。正如市场所共识，自由度越高的智能体，越需要清晰的高质量垂直业务数据模型指引，而迅策正是这一指引的核心提供者。

当前，OpenClaw生态的安全需求已全面爆发，厂商纷纷推出安全防护方案，印证了行业对智能体安全的迫切需求。迅策凭借十年技术积累形成的安全壁垒，不仅成为生态中的安全核心，更有望持续受益于AI安全管控的行业趋势。随着企业对智能体安全的重视程度不断提升，迅策的“安全养虾”能力将进一步凸显价值，为其业绩增长与估值提升提供坚实支撑，值得投资者长期关注。

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随着大模型与高算力的深度应用，自动驾驶技术正从软件定义的功能时代，加速迈向AI驱动的智能时代。

我国在发展组合辅助驾驶(L2级)应用领域具有先发优势，并已在有序推进智能网联汽车准入和上路通行试点工作，建议推动政策与法规体系实现从L2向L4的跨越，促进技术快速迭代与规模化商用，将我国在L2领域的积累优势转化为L4自动驾驶时代的竞争胜势。

此前，周鸿祎接受了媒体采访，谈及如何看待当前AI生成内容与人类创作界限模糊的现象。

周鸿祎表示，这恰恰说明AGI（通用人工智能）已在稳步实现。“很多人用AI的方式不对，把它当成搜索或通用问答工具，自然觉得不够惊艳。但如果你将AI打造成垂直领域的智能体，赋予其特定思维方式，它的专业能力会远超普通人。”“2026年以来，智能体正在从概念走向实干。”

周鸿祎表示，随着开源模式的深入推进，中国有望在全球AI领域占据更重要的地位。他建议对大模型发展实行柔性监管，更加包容审慎，这样才能有利于中国人工智能长远发展。

本次交易完成后，兆翔科技将成为公司的全资子公司并纳入合并报表范围。本次交易金额为人民币119,300.00万元，以自有资金完成收购，不涉及发行股份，避免了股权稀释对中小股东权益的影响。同时，本次交易设置了业绩对赌条款为交易价值兜底，若未来三年业绩未达标，翔业集团将以现金方式按差额比例补偿，补偿金额最高不超过交易对价，这一安排有效降低了收购后的盈利不确定性风险。

兆翔科技作为本次收购的核心标的，其行业地位与核心竞争力是交易的关键价值支撑。兆翔科技成立于1996年，注册资本1.01亿元，是国家科改示范企业及国家高新技术企业。主营业务覆盖民航信息系统集成、建筑智能化系统集成、软件开发、信息技术服务等多个核心领域，精准契合厦门空港的转型需求，并且在民航信息化领域具备深厚的技术壁垒和市场影响力。兆翔科技拥有31项专利及200余项软件著作权，深度服务于旅客智慧安检、机位高效分配、地服智能调度等场景，客户涵盖北京大兴、上海浦东、广州白云等国内顶尖枢纽机场，业务实力处于行业前列。

本次收购的核心动因，是厦门空港应对主业不确定性同时转型布局新质生产力的战略布局。根据厦门市规划部署，厦门翔安国际机场计划于2026年底正式投入使用，厦门空港所运营的厦门高崎国际机场将同步关闭，届时不再作为民用运输机场使用。为积极应对新机场转场后上市公司机场主业持续经营存在的不确定性，同时积极响应国家鼓励上市公司向新质生产力方向实施转型升级的号召，紧密围绕航空产业链开展新业务布局。兆翔科技聚焦民航信息化、智慧物流及低碳转型等业务，是国家科改示范企业、国家高新技术企业，本次交易不仅能有效提升公司持续盈利水平与抗风险能力，更将推动公司业务向民航智能化等新兴领域延伸拓展，提升公司核心竞争力与长期发展潜力。（厦门空港）

*声明：该内容仅代表供稿者观点。

磷酸芦可替尼乳膏（Opzelura®）是Incyte开发的选择性JAK1/JAK2抑制剂芦可替尼制成的一种创新型乳膏。2026年1月，磷酸芦可替尼乳膏已获NMPA批准用于白癜风治疗。此次增加AD适应症的NDA获受理，是产品向多治疗领域拓展的关键里程碑。

因该项NDA“符合儿童生理特征的儿童用药品新品种、剂型和规格”，已获得NMPA药品审评中心批准纳入优先审评品种名单。根据NMPA相关规定，适用优先审评审批程序的上市注册申请的审评时限由常规程序的200日大幅缩短为130日，审评时限将得到显著缩短，这将有望加速磷酸芦可替尼乳膏AD适应症的上市进程，早日惠及广大患者。

AD是一种慢性、复发性、炎症性的皮肤疾病，临床主要表现为皮肤干燥、慢性湿疹样皮损和明显瘙痒，可能严重影响患者的生活质量。据估算，2024年中国特应性皮炎患者超过5,400万人。传统外用药物如外用糖皮质激素（TCS）及外用钙调神经磷酸酶抑制剂（TCIs）有长期用药的不良反应或疗效有限的临床痛点，临床亟需新的治疗选择。

磷酸芦可替尼乳膏已在轻中度AD的一项随机、双盲、安慰剂对照中国三期药物临床研究取得积极结果：治疗8周，达到IGA 0/1分，且较基线改善≥2分的受试者比例达63.0%（vs 安慰剂9.2%, P<0.001）；达到EASI 75的受试者比例达78.0%（vs 安慰剂15.4%, P<0.001）；且整体安全耐受性良好。

根据公告，德镁医药已针对AD构建了全方位的“治疗+护理”综合解决方案，除磷酸芦可替尼乳膏（轻中度AD）外，还包括注射用生物制剂-柯美奇拜单抗注射液-MG-K10（中重度AD）、口服小分子靶向药-CMS-D001（中重度AD）、日常修护-禾零舒缓产品系列，满足AD患者从治疗到日常护理的管理需求。此次增加AD适应症NDA获受理，将进一步强化德镁医药在皮肤治疗领域的战略布局，并与现有处于商业化阶段的创新药益路取（替瑞奇珠单抗注射液）、独家药喜辽妥（多磺酸粘多糖乳膏），以及系列在研创新药和皮肤学级护肤品等在专家网络与市场资源等方面产生协同，提升德镁医药在皮肤健康领域的市场竞争力与品牌影响力。

康哲药业于2022年12月2日，通过德镁医药的附属公司与Incyte就磷酸芦可替尼乳膏订立合作和许可协议（“许可协议”），德镁医药的附属公司已将磷酸芦可替尼乳膏除中国大陆外的其他区域的相关权利再许可予康哲药业（不包括德镁医药及其附属公司）。（康哲药业）

*声明：该内容为企业供稿，仅代表供稿者观点。

高层见证：强强联合奠定合作基石

签约仪式获尼日利亚国家石油公司高层高度重视，该集团董事总经理（GCEO）巴希尔·巴约·奥朱拉里（Dr. Bashir Bayo Ojulari）出席并见证。NNPC天然气、电力与新能源执行副总裁奥拉莱坎·奥贡利耶，NNPC天然气与电力投资服务公司（NGPIS）总经理易卜拉欣·哈姆扎（Ibrahim Hamza）等能源部门负责人一同参加仪式。

奥朱拉里在仪式上对中国燃气代表团的到访表示欢迎。他指出，尼日利亚拥有丰富的天然气资源储备，当前正致力于通过技术创新与国际合作推动资源货币化。中国燃气作为国际领先的能源运营服务商，在燃气输配、技术研发及产业整合方面具有显著优势，尼日利亚国家石油公司高度重视与中国燃气的伙伴关系，期待双方以此次签约为契机，加快项目落地，实现互利共赢。

刘明兴教授表示，尼日利亚是中国燃气全球化战略布局中的重要目标市场。中国燃气将发挥资本与技术双重优势，针对尼日利亚能源结构特性，提供包括智慧能源管理、伴生气综合利用在内的一体化解决方案，为当地经济社会发展注入绿色动力。

聚焦三大领域：构建全链条能源合作体系

根据协议，中国燃气、NNPC、PCCS三方将整合资源、技术及产业优势，围绕三大核心领域开展合作：在液化天然气（LNG）领域，共同推进包括火炬气制LNG、浮式LNG（FLNG）及 OKLNG等大型陆上LNG项目在内的全链条解决方案，助力尼日利亚提升天然气商业化利用率；在燃气发电领域，联合投资建设高效能燃气发电厂，帮助缓解尼日利亚电力供应紧张局面；在天然气深加工领域，共同推动天然气制甲醇、制氨等项目落地，促进当地能源产业从资源开采向精细化、高附加值升级。

此次协议的签署，是中国燃气积极布局海外能源市场、深化国际能源合作的重要举措，也让中国燃气在尼日利亚的能源产业版图清晰成型。从 LNG 尖端技术的落地应用，到燃气发电基础设施的建设，再到天然气深加工产业的深度参与，中国燃气正深度融入尼日利亚能源产业链，为尼日利亚实现十年天然气总体规划愿景提供有力支撑。

中国燃气表示，将依托其在天然气全产业链的技术与经验，与尼方政企及合作伙伴共同推动当地天然气资源的高效开发与可持续利用。此次合作也被视为中尼两国在能源领域深化务实合作的具体成果，有望为双边经贸关系注入新动力，开启两国能源合作新阶段，也为全球南方国家加强能源协作、实现共同发展提供有益实践。（中国燃气）

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一、物流行业发展四大阶段

首先，结合多年行业观察，牛卡福认为物流行业的发展历程分为四个迭代阶段，当前行业正处在关键的转型过渡期：第一阶段：机械化 + 人工主导以基础运输机械为核心，整体作业高度依赖人工操作，流程简单、标准化程度低。第二阶段：信息化阶段，逐步引入计算机系统，实现作业流程的标准化，通过信息系统完成基础数据记录与流程流转。第三阶段：自动化 + 互联网平台自动化硬件设备广泛应用，同时依托互联网搭建线上平台，实现资源初步线上化、链路初步打通。第四阶段：AI + 数据驱动以人工智能、大数据为核心驱动力，实现自主决策、智能调度、全链路自动化。

目前整个物流行业，普遍处于自动化与 AI 智能化的过渡阶段，这也是行业技术升级、效率革新的关键窗口期。

二、AI 重构物流的核心逻辑及牛卡福的AI初布局

AI 不是工具的迭代，是物流运营模式的底层重构：牛卡福从AI在物流业务落地的角度，总结 AI 重构行业的核心价值主要体现在三方面：1.信息交互模式变革：从 “人找信息” 到 “信息找人”传统模式下，员工需要主动在各类系统、聊天工具、表格中检索、核对信息；AI 时代，系统主动抓取、整合、推送关键信息，大幅减少人工检索成本。2.经营决策智能化传统物流靠经验判断线路、车型、运价是否盈利，决策主观性强；现在所有经营判断，都依托真实数据支撑，实现量化、精准决策。3.业务全流程系统自主支持传统预约、跟踪、异常预警等环节，需要人工全程盯防、逐一核对；现在全流程由系统自动执行、自动预警，摆脱对人工盯守的依赖。

基于这种逻辑，牛卡福结合深耕物流基础服务多年的深度参与和know how，深度理解司机、调度、财务、运营的全场景痛点，因此在AI探索的初步进程中打造了贯穿物流运营链路多触点的智能系统，核心由三大智能引擎构成：AI录单、AI调车、AI数字员工，三者并非并列关系，而是以 AI 录单为起点，串联全流程作业。

第一大AI引擎：AI 录单 —— 全渠道智能数据结构化

物流行业当前录单环节存在普遍痛点：运单来源极度分散，分布在上游 TMS 系统、微信 / 企微、Excel 表格、图片、线下单据中，需要人工整理成统一模板，再重复录入至调车平台、网货平台、内部 TMS 系统，存在三大问题：1.人工重复劳动量大：大量复制、粘贴、核对，效率极低；2.错误率高、成本高：大型物流企业单日运单量可达数千单，需要数十人专职录单，人力成本高昂，且人工录入准确率有限；3.数据割裂、链路长、可追溯性差：微信等渠道无法与内部系统打通，信息流转环节多，源头与结果无法追溯。

针对以上痛点，牛卡福 AI 录单实现全渠道覆盖与智能处理：

1.PC 端自动识别录入支持微信、微信群消息自动抓取识别，表格、图片、文档全格式解析；已打通顺丰、京东等上游平台，支持一键导入；系统自动匹配下游调车、网货、TMS 等系统字段，无需人工二次调整。

2.移动端便捷录入支持调度人员移动端操作，核心开放语音录入功能，仅需口述 “从深圳到北京，需要 9.6 米箱车，载重 10 吨” 等信息，系统自动解析、提取字段，完成全流程录单。

其核心能力覆盖微信、企微、网页、Excel、CSV 等全载体，具备多源信息自动识别抽取、对话式缺失信息补全、历史数据关联匹配能力，并非简单的 OCR 识别与复制粘贴，而是结合大模型微调、意图理解、多智能体、自然语言处理、规则引擎的综合技术方案。

落地案例：某合作物流企业单日运单量 3,000 余单，原 3 名专职录单人员日均仅能完成 200 单，录入准确率约 92%；接入牛卡福 AI 录单机器人后，日均稳定处理能力在3,000 单，准确率提升至 99.99%。

第二大AI引擎：AI 调车 —— 多维智能运力匹配与管控

传统调车模式高度依赖调度员个人资源，优先联系熟车、老司机，信息发布至外部调车平台，存在沟通成本高、车源局限、异常处理滞后等问题。牛卡福 AI 调车并非传统调车平台，而是具备三大智能能力：

1.多维度智能匹配基于车型、运输时效、线路、运价、司机历史行为、履约记录等多维数据，自动完成最优车货匹配，依托平台150万运力池，打破熟车限制。

2.智能议价机器人支持预设运价区间、沟通策略，机器人自动与司机电话沟通、协商价格，全程无需人工介入，降低沟通与议价成本。

3.全程轨迹跟踪与风险预警确认用车后，系统一键绑定车辆，实时定位行驶轨迹，自动识别绕行、违规停靠、时效延误等异常，提前发出风险预警，实现全程可视化管控。

第三大AI引擎：数字员工 —— 全流程自动化执行与决策

牛卡福结合10年一线场景经验与 3 万家客户服务沉淀，我们以 AI 录单实现数据结构化、AI 调车解决运力匹配为基础，打造物流场景数字员工，替代传统人工完成标准化、重复性工作：数字员工可承担接单员、智能调度员、在途跟踪员、结算对账员、开票专员等多重角色，解决物流账单、单据碎片化，人工处理复杂、滞后、易出错的痛点。其核心价值是自主思考 + 自动执行：依据预设规则、技术指标、业务逻辑，自动完成信息通知、进度跟进、对账核算、异常维权等操作，仅在重大异常、高价值订单等关键节点，需要人工最终确认，实现 “系统做主、人工把关”。

三、牛卡福AI 系统技术优势：可解释性与可追溯性

行业内很多从业者会担忧：AI 黑盒、决策无依据、出错无法溯源，难以规模化落地。牛卡福从设计之初就强调系统可解释、可追溯，通过六大维度实现全流程可控：

1. 证据链结构化：每一个数据字段、每一项决策结果，均可展示原始来源与处理链路；

2. 智能补全缺失信息：系统自动检测信息缺口，主动对话式问询补全，避免无效决策；

3. 可解释推荐：车辆、线路、运价推荐均附带完整佐证，明确 “为何推荐该方案”；

4. 运筹优化支撑：以时效短、可靠性高、成本优为量化指标，提供科学参考；

5. 多智能体协同：多模块智能联动，保障流程连贯、决策一致；

6. 迭代优化机制：系统可记录异常与修正指令，持续学习优化，越用越精准、越好用。

牛卡福是谁？

牛卡福 2016 年成立，最初以电子油卡为核心切入点切入物流市场，业务实现了纵向与横向双向拓展：纵向拓展：从传统柴油，逐步延伸至天然气、新能源电，完成全能源类型覆盖；横向拓展：以能源服务为入口，逐步打通完整运单链路，陆续布局 AI 调车、AI 录单、网络货运平台、ETC 等全场景服务。

截至目前，牛卡福已累计服务全国物流企业近 3 万家，涵盖头部企业；平台注册货运司机接近 150 万；合作能源站点等生态伙伴超 2 万家。我们的核心愿景，科技向下扎根，效率向上生长，用 AI 技术重构万亿级物流生态，助力全行业降本、提质、增效。

各位朋友，物流的数智化转型是一场深刻的变革。数智化不是单点优化，而是穿透接单、调度、履约、对账的全链路革命。期待与各位行业伙伴携手，用扎实的 AI 技术，穿透物流运营的每一个环节，共同迎接一个更智能、更高效、更可持续的物流新纪元。以 AI 之力，焕新物流，共赴数智新时代。

一口价下单：预算透明，告别隐性收费

针对标准化程度高的常见安装项目，奇兵到家设定全国统一一口价，价格公开透明，无任何隐藏费用。商家无需担心师傅上门后坐地起价，也不必为大城市的用人成本或偏远地区的额外抬价买单。这种模式特别适合灯具、马桶等标准品类，让商家在下单前就能锁定成本，实现预算稳定可控，彻底告别“看人下菜碟”的价格陷阱。

报价下单：多方比价，择优而选

遇到特殊规格、复杂工艺的非标准化项目时，“报价下单”模式更显优势。商家只需详细描述安装需求并附上图片或视频，多位专业师傅会根据服务难度给出合理报价。商家可综合考量价格、师傅评分、擅长类目等因素自主选择，既保证价格合理性，又确保服务质量。这种模式简化了传统议价流程，赋予商家充分的比较权和选择权，让每一分钱都花在刀刃上。

自己定价：极致灵活，成本最优

对于追求成本自控的商家，“自己定价”模式赋予商家高度的定价自主权。商家可根据自身成本结构、利润目标、市场行情自主定价，觉得合适的师傅自然会接单。尤其在大促期间，商家可动态调整定价策略，实现销量翻倍而售后成本不线性增长。某卫浴品牌实测显示，使用该模式后整体售后成本压缩近45%，真正实现了“成本自控、利润最大化”。

三种模式，一个目标：帮商家节省45%售后成本

通过这三种差异化的下单模式，奇兵到家构建起一套透明、标准、灵活的服务价格体系，将成本控制与师傅选择权交还给商家。无需预存、按单结算的轻资产模式，让资金有限、难以自建售后团队的中小商家，能以较低成本接入全国覆盖、质量可靠的服务体系。平台公开数据显示，商家接入后平均售后履约成本下降45%，真正实现了售后服务的“优质优价”。

更重要的是，价格透明并不意味着服务打折。奇兵到家380万+师傅均实名认证、持证上岗，所有订单享有一年质保，因师傅原因导致的售后问题平台主动重派处理。商家再也不用夹在客户和师傅之间当“受气包”，可以专注产品研发与市场拓展。

从被动接受定价到主动掌控成本，奇兵到家的“一口价下单＋报价下单＋自己定价”的灵活模式让售后从“成本黑洞”转变为可控支出，助力商家降本增效、提升履约效率、筑牢品牌口碑，真正实现“卖全国、装全国”的业务突破。快速找师傅，就用奇兵到家！

它用详尽的数据向全球宣告了一个残酷的事实：那种把补充单一营养素的“还原论”时代，结束了。那些被我们奉为圭臬的单一营养素堆砌，不仅低效，甚至可能是一场身体无法消化的负担。这不仅是对传统饮食的修正，更是对抗衰行业的一次底层逻辑重构。

这意味着，此刻你储物柜里那些标榜“超高浓度”、“单一成分”的瓶瓶罐罐，或许在一夜之间，就成了上个时代的遗物。

为什么“高纯度单一成分”不再是抗衰首选？

新版指南最耐人寻味的变化，是不再执着于“单一成分上限”，而是开始谈论“协同搭配模式”。举个最简单的例子：指南不再建议喝脱脂牛奶，而是为全脂正名。

为什么？因为自然界里的脂肪，是钙质吸收的“必需载体”。把脂肪剔除只留钙，就像把鱼扔在沙滩上——没有水这个基质，鱼活不了。同理，没有脂肪，钙也就白吃了。

反观现在的抗衰圈，我们却依然深陷“参数军备竞赛”的怪圈。今天流行 PQQ，厂家就卷 20mg 纯粉；明天火了白藜芦醇，就出 500mg 胶囊。这种像做化学实验一样的“单兵作战”思路，完全无视了人体精密的生理逻辑。

这完全搞错了方向。NSL曾做过一组有趣的对比：

A组：单纯补充高纯度PQQ。

B组：PQQ + α-硫辛酸 + 辅酶Q10。

结果显示，A组的线粒体激活效率远不如B组。道理很简单：如果把细胞比作跑车，PQQ只是图纸。你光有图纸没用，你还得有火花塞（α-硫辛酸）和燃油泵（辅酶）。

未来的抗衰，比拼的不再是谁的单方浓度高，而是谁的配方更懂这种“团队作战”的逻辑。

新指南尚未讲述的「时间协同」

如果说新指南解决了“怎么吃才协同”的问题，它依然留下了一个巨大空白：“什么时候吃？”

人体不是一台24小时匀速运转的机器，它有自己的时刻表：

早上 8 点，皮质醇唤醒身体，线粒体引擎全开，此时你需要的是高强度的能量底物和抗氧化盾牌。

晚上 10 点，细胞启动自噬模式，此时身体渴望的是“垃圾清理工”和 “修复匠”。

试想一下，如果你在晚上服用提振能量的辅酶Q10，就像半夜在卧室里开派对；而如果在白天服用启动清理的成分，就像在早高峰的高速公路上扫大街。

这不仅无效，更是添乱。

这就是为什么那些“一瓶补全天”的产品正在被真正的行家抛弃。因为他们知道，只有分时段的精准干预，才是对身体节律的真正尊重。

什么是符合新指南趋势的“系统性抗衰”方案？

在 DGA 引发行业地震的当下，我们观察到，极少数具有前瞻性的品牌早已跳出了“卖原料”的怪圈，转向了更系统的解决方案。

瑞士品牌 NyxSeren（倪瑟瑞） 就是一个极具代表性的样本。其研发思路与 2026 新指南的“协同观”不谋而合，甚至在时间维度上走得更远。他们没有选择做简单的原料搬运工，而是基于 NSL 实验室的前沿数据，构建了一套严密的“日夜分时 + 基质协同”系统。

剖析其配方逻辑，你会看到一种瑞士钟表般的精密与克制：

日间（MVD 系统）： 摒弃盲目的兴奋剂堆砌，利用 PQQ 配合 α-硫辛酸和烟酸等14种成分。这完全是复刻了细胞三羧酸循环的需求，用“基质协同”替代大剂量的单点刺激，让能量输出平稳而持久。

夜间（NRR 系统）： 精准捕捉睡眠窗口，通过5-HTP和亚精胺等14种成分启动细胞自噬。这一步，恰恰补上了 DGA 尚未讲透的“时间协同”，让修复在最该发生的时候发生。

这或许解释了为什么在欧美的高知圈层，“系统性抗衰”正在取代单一补剂。面对被超加工食品、蓝光和焦虑切割得支离破碎的现代生活，我们需要的不是某一颗“神药”，而是一套能帮身体重建秩序的系统。

2026年膳食指南的发布，是一次迟来的纠偏。它提醒我们：人体是复杂的生态系统，不是化学反应堆。无论你是否选择像NyxSeren这样专业的系统方案，至少从今天起，请停止盲目的“成分崇拜”。

抗衰的本质，不是对抗时间，而是帮身体找回失去的节奏。

这种由内而外的掌控感，才是最高级的年轻。

Cosplay已从最初的小众爱好发展成为庞大的产业链。这一文化现象的破圈，不仅体现在参与人数的增加，更体现在对相关产业的带动效应上。

上游的ACG内容创作是Cosplay生态的源头，《原神》《黑神话：悟空》等国产作品为coser提供了丰富的创作灵感。中游的Cos服装、假发、美瞳、道具等产品，以及下游的coser和二次元人群，共同构成了完整的商业生态系统。

与传统理容市场不同，Cosplay文化推动的男性理容需求有着鲜明特点：注重妆容的戏剧性、持久性和角色贴合度。一位资深coser表示：“男生Cosplay妆容需要快速、自然、持久的解决方案，尤其是底妆要能经受长时间佩戴假发和道具的考验。”

这种需求不仅局限于漫展舞台，更逐渐渗透到日常生活中。国际趋势预测机构WGSN指出，Cosplay日常彩妆已成为2025关键趋势。消费者正在把Cosplay美学和盛装打扮融入日常生活，推动对高性能创新彩妆的需求。

02 男性理容市场迎来新机遇，Z世代成为消费主力

随着男性对美的追求日益增长，男士理容市场正经历爆发式增长。头豹研究院报告显示，2024年中国男士护肤品市场规模已突破170亿元，同比增速高达17%。预计到2029年，该市场将冲刺292亿元。

在消费行为上，男性消费者更加注重产品实效。男性消费者的核心诉求是高效、简便、一站式的理容解决方案，他们拒绝繁琐低效的护理流程，注重产品的实际功效与成分科学性。

“理性悦己”成为消费新趋势，消费者不再盲目追随大牌与营销，而是更加关注产品成分、安全性与实际功效。这种理性消费趋势，推动着男性理容产品向更专业、更细分的方向发展。

03 品牌创新与突破，Cosplay文化推动理容产品进化

随着Cosplay文化的普及和男性理容意识的觉醒，各大品牌纷纷展开创新尝试。男士彩妆市场底妆类产品占比超90%，成为这一波创新浪潮的重点领域。

在激烈的市场竞争中，品牌们各展所长。他型以简约时尚的设计赢得年轻消费者青睐；绿所则提出“无感化面部理容”概念，打破了行业对传统男士理容的认知界限。

在众多创新品牌中，OIU作为男士专研的国货品牌强势出圈，入选天猫88VIP的BB霜热销榜TOP1。OIU品牌秉持「人皆不同—ONE IS UNIQUE」的理念，以“至简理容”为方法论，聚焦当代年轻男性追求高效便捷的生活方式。

其明星产品OIU双管素颜霜开创了“无需手法，即可8秒上妆”的品类新概念，让职场和校园的男性用户都能高效获得自然妆感。OIU双管素颜霜区别于市面上单管产品的最核心亮点，是可以在多样化的场景下，根据用户不同的需求，调配不同的妆感和妆效。

04 科学护肤，男性肌肤的特殊解决方案

男性肌肤与女性存在明显差异。医学研究表明，男性皮脂腺的活跃度远高于女性，面部的油脂分泌更为明显，容易堵塞毛孔，导致毛孔粗大，引发粉刺、痘痘等皮肤问题。

针对这些特点，男性护肤品需要特别考虑控油与保湿的平衡。一位品牌负责人指出：“男性消费者的核心需求是追求高效、简便、一站式的理容解决方案，拒绝繁琐低效的护理流程，注重产品的实际功效与成分科学性”。

对于coser群体来说，问题更为复杂。他们需要产品不仅满足日常护肤需求，还要能经受长时间带妆的考验，避免因油脂分泌导致的脱妆问题。同时，产品还必须具备足够的遮瑕力，以遮盖痘印与瑕疵，让肤色更加均匀与亮丽。

男性化妆品市场正朝着更加科学化、精细化的方向发展。从最初的“洁面+乳液”简单组合，发展到如今的眼霜、精华露、美白面膜等全系列产品，反映出市场对男性护肤需求的深入理解与回应。

05 趋势展望：文化与商业的深度融合

展望未来，Cosplay文化与男性理容市场的深度融合将持续深化。Z世代对个性表达与自我展示的需求，将推动理容产品不断创新。

在产品层面，男性理容正从基础护肤向彩妆、特殊护理等方向延伸。随着“理性悦己”成为消费新趋势，消费者更加关注产品成分、安全性与实际功效。这种趋势将推动品牌更加注重产品力的提升。

在营销层面，品牌将更加注重与文化场景的结合。据不完全统计，有19家漫展品牌计划举办至少64场漫展。品牌与漫展的合作，能够在线下为用户提供更具真实感的体验，并建立起更高的品牌好感度。

对于coser这一特殊群体，产品还需要考虑角色扮演的特殊需求。一些品牌开始推出适合不同肤色角色的产品线，满足从日常妆容到特殊角色扮演的多样化需求。这种深度贴合用户需求的产品创新，将为品牌带来持续竞争力。

随着男性护肤市场持续升温，专门针对男性需求设计的化妆品正成为新的增长点。从景区到品牌活动现场，这些男coser们不仅是角色扮演的爱好者，更是男性理容变革的参与者和推动者。

在Cosplay文化的影响下，男性理容不再是禁忌，而是表达自我、提升自信的方式。